'แบงก์ชาติจีน' จ่อปฏิรูปนโยบายการเงินครั้งใหญ่ หวังกระตุ้นเศรษฐกิจ

ธนาคารกลางจีนเตรียมปฏิวัติการดำเนินนโยบายการเงินครั้งใหญ่ เพื่อรักษาเสถียรภาพการเงิน และกระตุ้นเศรษฐกิจ ด้วยการเข้าซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง และยึดดอกเบี้ยระยะสั้นอัตราเดียวในการกำหนดดอกเบี้ย และกำหนดกรอบดอกเบี้ยให้แคบลงเพื่อให้การควบคุมอัตราดอกเบี้ยมีประสิทธิภาพมากขึ้น

คอนเทนต์แนะนำ

เปิดใจ น้องเฟิร์น นิสิตคณะเภสัชศาสตร์ ผู้ชนะเลิศออกแบบโลโก้ "หมูเด้ง"

"ใหม่ ดาวิกา" ไม่ทน! ฟ้องคนด่าแรง เอาเงินมาช่วยเหลือสัตว์

ตำนาน นางนพมาศ จากพิธี "จองเปรียง" สมัยสุโขทัย สู่ประเพณี "ลอยกระทง"

ในวันที่ 19 มิถุนายนที่ผ่านมา นายพาน กงเซิง (Pan Gongsheng) ผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน (People’s Bank of China) ได้ออกมาเผยถึงแผนปฏิรูปการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางจีนครั้งใหญ่ ทั้งด้วยการเข้าซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง (secondary market) และการยึดดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นอัตราเดียวในการควบคุมเสถียรภาพการเงินของประเทศ

การเปิดให้มีการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง จะทำให้ธนาคารกลางจีนสามารถควบคุมสภาพคล่องได้มากขึ้น และดูแลให้ปริมาณเงินในระบบอยู่ในระดับที่เหมาะสม เพราะการที่ธนาคารกลางเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลจะเป็นการอัดฉีดเงินเข้าไปในระบบเศรษฐกิจ และช่วยลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่การขายพันธบัตรรัฐบาลจะให้ผลตรงกันข้าม 

ในปัจจุบัน ธนาคารกลางจีนไม่สามารถเข้าไปซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดแรก (primary market) และไม่ควรเข้าไปซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง โดยก่อนหน้านี้รัฐบาลจีนมักจะอัดฉีดเงินเข้าระบบเศรษฐกิจด้วยการออกสินเชื่อให้แก่สถาบันการเงินโดยนำพันธบัตรรัฐบาลมาค้ำประกัน หรือลดระดับเงินสดที่ธนาคารต่างๆ ต้องสำรองไว้กับธนาคารกลาง

เตรียมยึดดอกเบี้ยระยะสั้นอัตราเดียว ลดความสำคัญ MLF 

นอกจากการเข้าซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรองแล้ว อีกการเปลี่ยนแปลงหนึ่งที่ นายพาน กล่าวไว้ในงานแถลงข่าวของธนาคารกลาง คือ การเปลี่ยนไปใช้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอัตราเดียวเพื่อควบคุมดอกเบี้ยการกู้ยืมทั้งประเทศ จากปัจจุบันที่มีอยู่ประมาณ 4 อัตรา ได้แก่

• 7-day interbank repo rate หรือ อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมเงินระหว่างธนาคาร 7 วัน
• 7-day reserve repo rate หรือ อัตราดอกเบี้ยการซื้อขายพันธบัตรระหว่างธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ 7 วัน เพื่อควบคุมปริมาณการเงินในระบบ
• PBOC 7-day standing lending facility rate เพดานของอัตราดอกเบี้ยจีน 7 วัน ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารกลางให้สถาบันการเงินกู้ยืม
• Interest rate on excess reserves หรือ ดอกเบี้ยเงินสำรองส่วนเกินที่ธนาคารกลางจ่ายให้ธนาคารพาณิชย์ ซึ่งธนาคารพาณิชย์สามารถนำไปปล่อยกู้หรือลงทุนได้

Louis Kuijs หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก จาก S&P Global Ratings กล่าวว่า การเปลี่ยนไปใช้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอัตราเดียวที่มีความสอดคล้องกับตลาดการเงินในการนำเศรษฐกิจจะทำให้การควบคุมนโยบายการเงินทำได้ง่ายและโปร่งใสมากขึ้น เหมือนกับธนาคารกลางใหญ่อื่นๆ ในโลกที่ไม่ได้มีการใช่อัตรานโยบายหลายอัตราเป็นเครื่องมือในการดำเนินนโยบายการเงิน

นอกจากนี้ การประกาศใช้ดอกเบี้ยระยะสั้นยังเป็นสัญญานสะท้อนว่า ธนาคารกลางจีนกำลังจะลดความสำคัญของ Medium-term lending facility rate (MLF) หรือ อัตราดอกเบี้ยที่ PBOC ปล่อยกู้ให้ธนาคารพาณิชย์ที่ต้องการสภาพคล่องจากธนาคารกลางลง ซึ่งเป็นเครื่องมือหลักที่ธนาคารกลางใช้อัดฉีดเงินทุนเข้าไปในระบบเศรษฐกิจ และควบคุมอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารพาณิชย์ปล่อยดอกเบี้ยให้กับลูกค้าอีกทีหนึ่ง

ในปัจจุบัน MLF มีความสำคัญลดลง เนื่องจากธนาคารในจีนเริ่มหันมากู้ยืมเงินระหว่างธนาคารมากยิ่งขึ้น เพราะมีต้นทุนในการกู้ยืมต่ำกว่าการกู้ยืมจากธนาคารกลาง อีกทั้ง MLF ยังมีข้อจำกัด เพราะธนาคารกลางสามารถปล่อยกู้ให้กับธนาคารพาณิชย์บางธนาคารเท่านั้น ทำให้การควบคุมอัตราดอกเบี้ยในตลาดผ่าน MLF มีประสิทธิภาพน้อยกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ครอบคลุมอัตราการกู้ยืมของธนาคารในวงกว้าง เช่น 7-day interbank repo rate

ทั้งนี้ แม้การปฏิรูปโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยนี้จะทำให้รัฐบาลจีนสามารถควบคุมสภาพคล่องในตลาดได้ดีขึ้น แต่การปฏิรูปนี้ก็ยังไม่สามารถแก้ปัญหาใหญ่ที่จีนกำลังเผชิญอยู่ได้ นั่นก็คือ ภาวะเงินฝืด ซึ่งเกิดจากการที่ประชาชนและบริษัทเอกชนรัดเข็มขัดตัวเอง ไม่คิดที่จะกู้หนี้ยืมสินเพิ่มมาลงทุนหรือทำธุรกิจ เพราะไม่เชื่อมั่นในศักยภาพของเศรษฐกิจจีนในการฟื้นตัว

นอกจากนี้ การลดดอกเบี้ยนโยบายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนยังต้องดำเนินการด้วยความระมัดระวัง เพราะในปัจจุบันค่าเงินหยวนอ่อนลงมากจากแรงกดดันของดอลลลาร์สหรัฐ และสภาวะเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ และการลดดอกเบี้ยจะทำให้ค่าเงินหยวนอ่อนลงไปอีก

ที่มา: Bloomberg